富国基金张富盛：新能源产业“极客”下一站， 淘金“碳中和”

　　新经济e线

　　把研究做到极致。

　　张富盛就是这样一位勤于研究、热爱研究的基金经理。无论市场沉浮，他都坚持做极致的市场研究。工作中三分之二的时间都花在研究上，不管工作日还是周末，不是在研究就是在去研究的路上。

　　而与新能源产业的深度结缘，为张富盛赢得了新能源产业“极客”的美誉。作为富国基金“新能源双子星”（注：指富国基金旗下能源赛道的张富盛及徐智翔两位基金经理）中的一员，他早在2013年便开始研究新能源，也见证了行业近十年来的大起大落。正是在这一年，原本在研究有色金属、大宗商品的张富盛开始逐步转向环保、新能源等行业，成为新能源浪潮中较早的一批研究者。

　　回看张富盛的履历，跟所有明星基金经理一样耀眼。张富盛有着国内大型买方和卖方证券投资机构丰富的工作经历，曾先后任职于中金、高华证券和上投摩根基金。2021年11月加入富国基金，现任富国清洁能源产业、富国价值增长混合、富国汽车智选混合的基金经理。截至目前，张富盛证券从业年限长达13年，投资管理年限近5年。

　　作为2023年开门红巨献，拟由张富盛掌管的富国碳中和混合型证券投资基金（基金代码：A类：017041 ；C类：017042）即将重磅来袭。该基金聚焦前瞻性的“碳中和”主题中八大领域，紧抓碳排放“加减法”下的结构性机会，力争获取超额收益。

　　“着眼长远，守正出奇”

　　新经济e线注意到，张富盛早期看大宗商品出身，具备自上而下的宏观框架，后来逐步破圈到成长股投资，多年的成长股研究经验也让他习得了一身挖掘优质个股的好本事。不过，不同于其他专注于成长股投资的基金经理，他的成长投资并不是纯粹的自下而上挖掘个股，而是自上而下与自下而上相结合，力争在踏准节奏的同时把握高景气、好结构的机会。总结其投资方法，可以概括为“着眼长远，守正出奇”。

　　关于着眼长远，张富盛表示，就是对行业今后的生态进行设想，把整个行业的投资机会都想到，然后等待机会的出现。在他看来，只要不影响整个行业的长期发展，就要去坚守，这样才能赚到行业成长的钱。

　　“守正”部分是力争抓住行业Beta，保障投资组合能享受到行业的成长空间。因此，守正的个股，以业绩具备爆发性增长的细分行业龙头作为核心仓位配置，看重产业趋势和业绩的确定性，追求胜率大于赔率，力争获得稳定收益。

　　“出奇”部分，是从0到1的领域，为了获取超额收益，这一部分持仓的配置可能偏主题，胜率小于赔率，其仓位占比较小。为了实现“出奇”，张富盛会从两个维度来寻找制胜法宝，第一个维度是把握最前沿的技术，即更有前瞻性，寻找0-1的投资机会；第二个维度是寻找结构性的景气度，成长性行业各环节的增速并不处在一个相同维度上，部分细分行业往往会因结构性供需错配，进而出现短期业绩的爆发。整体持仓以追求稳健与高收益并重，攻守兼备，实现“进可攻、退可守”。

　　从张富盛管理的产品历史表现来看，业绩同类拔尖。目前在管的富国清洁能源和富国价值增长，自张富盛开始管理后，业绩极具爆发力。截至去年三季度末，富国价值增长混合A过去六个月净值增长率为6.01%，同期业绩比较基准收益率-8.18%，实现超额收益14.19%。

　　另据新经济e线了解，科技类成长股的投资过程里，可以见证到各类令人眼花缭乱的技术进步，但发光的未必都是金子，有些公司是即将升起的皓月，另一些则是一闪而过的流星。基金经理们能否“稳准狠”地拿到真正的优质标的，考验的是“深度研究”这项稳扎稳打的内功。张富盛认为，只有足够勤奋且坚持正确方法的基金经理才能找到他们，让研究的价值熠熠生辉。

　　当被问起选股逻辑时，张富盛坚信，“在对的方向上不断努力去挖掘，一定会有美好的收获。”在他看来，选股既要寻找高景气，也要抓好结构。张富盛既看重个股所在的行业板块是否具有长期清晰的成长路径和空间，同时也极其关注个股在短期内的业绩是否能够持续兑现。以上这些都会被张富盛纳入到分析框架中，全盘考虑。

　　具体来讲，张富盛会从竞争优势、平台属性、持续成长等三方面挖掘优质成长公司。其中，具有较强竞争力的龙头公司，可促使全球范围内长时间的马太效应明显；大平台型公司产品丰富、运营成本较低、销售能力强、产品和渠道过硬；竞争优势可持续的龙头企业，在不断变化的行业竞争格局中经得住时间考验。

　　有同事开玩笑地形容张富盛“人狠话不多”。日常生活中张富盛是个寡言的人，但对于产业链和个股的研究追求极致深度。在案头数据梳理以及周度调研的基础上，频繁与第三方行业专家交流，多维度对企业价值进行交叉验证。一旦看中优质标的，他“下手也非常狠”，敢于重仓真正验证过的好股票。

　　“碳中和”五大投资主线

　　张富盛认为，市场起落沉浮是常态，潮起潮落中需要有策略也要有方向。无疑，“碳中和”这个大方向将是他淘金的下一站。张富盛强调，“碳中和”不是一刮就跑的“风口”，而是一个不可忽视的长期投资机会，有五大投资主线值得关注。第一，以光伏、风电、储能为主的电力节能减排；第二，全球电动化进程中新能车产业链；第三，传统高碳行业的绿色转型；第四，把二氧化碳排放权作为一种商品的“碳交易”市场；第五，促进碳吸收的CO₂收集、利用与封存技术。

　　“十四五”规划中关于减少碳排放的相关措施如下：首先，构建现代能源体系，需要大力提升风电、光伏发电规模，提高特高压输电通道利用率，加快电网基础设施智能化改造建设；其次，积极应对气候变化，需要推动能源清洁低碳安全高效利用，深入推进工业、建筑、交通等领域低碳转型；最后，推进新型城市建设，大力发展智能建造，推广绿色建材，建设低碳城市。

　　新经济e线获悉，该基金投资标的将围绕碳中和目标下减碳路径所涉及的相关产业链和行业。从碳排放源出发，中国碳中和的减碳路径主要是电力行业脱碳化、工业行业节能化、交运行业电力化、建筑行业绿色化。其中，电力行业对应新能源产业链，包括光伏、风电、核电、水电、火力发电、热力服务、分布式发电、储能系统、特高压、智慧电网等。

　　汽车行业对应新能源车产业链关注以下四方面，一是与新能源汽车相关的汽车行业；二是新能源电池产业链相关的有色金属和制造设备；三是提供数据、通信服务和实现智能化操作的软件或服务的企业，包括电子、软硬件开发和服务、与高速信号传输相关的通信服务和通信设备产业；四是传统汽车的轻量化、节能化等发展趋势，包括传统汽车相关的汽车行业、整车和零部件制造。

　　富国基金认为，“碳中和”将推动电力行业深度脱碳，风电、光伏等清洁能源及储能、新能车或将崛起。目前，中国太阳能和风能在全球的产能占比盘踞第一，同时，在光伏领域，中国多晶硅、硅片、电池、组件在全球的产能占主导地位，具备绝对话语权。储能也是一块重要投资领域，户用储能需求迎来快速增长，根据天风证券预测，2021-2025年，国内及全球储能装机量的年化增长率分别为93%、104%，市场前景广阔。

　　新能车产业链的发展是全球电动化进程中的重要一环，全球新能车相比智能手机的渗透率还有巨大提升空间，且中国凭借造车新势力以及电池生产等环节在新能车产业链中有强大的竞争优势。

　　此外，高碳行业节能减排也是重要方向之一，如煤炭、钢铁等，将迎来新一轮“供给侧改革”。高碳排放行业将会面临落后产能加速出清以及集中度的提升，尤其是能够绿色转型的企业将脱颖而出。如钢铁行业，电炉炼钢相较传统炼钢工艺不会额外排放大量二氧化碳，是钢铁产业脱碳的重要途径，然而其成本相对较高，有助于淘汰高排放落后产能。业内预计，对于钢铁、化工等高碳行业，碳中和政策的影响可能会像2016-2019 年的供给侧改革，最后将会导致龙头企业的优势更加明显。